“南坡之变”指的是发生于元朝至治三年(1323)八月初五，元英宗由上都起驾南返大都期间，夜晚驻营于距上都西南30里的南坡店时，铁木迭儿的义子、禁卫军将领铁失等人发动政变，将元英宗与丞相拜住刺杀，这一历史事件。
元朝自建立后历经宗室之乱、后妃干政、宫廷政变，朝堂之上变得乌烟瘴气。元英宗即位后，这位热爱热爱汉文化、精通儒学经典又懂得体察民情的皇帝决心进行改革，破除长期以来积累的体制弊端，重现曾经的辉煌。
但，改革必定会触动一些人的既得利益，元英宗新政触犯了蒙古、色目贵族的世袭特权，遭到了他们一致的反对，其中一代权臣铁木迭儿呼声最高。不过随着自己的祖母答己太后和权臣铁木迭儿相继离世，英宗以拜住为右丞相，开始大力推行改革。
虽说，铁木迭儿虽然死了，但是他的党羽还在并没有被清算，改革还是有一定难度的。
直到铁木迭儿死后的第二年，监察御史对元英宗说：“铁木迭儿奷贪负国，生逃显戮，死有余辜!”，元英宗和丞相拜住这才下决心对铁木迭儿党羽进行清算。铁木迭儿的两个儿子被处死、锁南被革职，此外英宗还下令拆毁其父祖所立之碑、剥夺爵位、没收家产，告谕天下。
加上元英宗与拜住二人雷厉风行，陆续推行助役法，民田百亩抽三，以岁入助役;颁行《大元通制》，督责国家政制法规，推行汉法;裁撤冗职，节省浮费，减免赋役，以舒农力;广泛起用汉族官员;颁布《振举台纲制》，举贤任能选;罢徽政院。精简机构，节制财用，行助役法并减轻徭役。 一时间天下为之一新，海内称颂。
不过他们却把铁失这个最大的党羽给忽略了，铁矢隐藏得很深，加上皇亲国戚的身份，所以没有引起元英宗的注意，元英宗也没能来得及采取任何的防御措施。
这个铁失出身蒙古贵族，父亲是昌王阿失、母亲是是盖里海涯公主，妹妹则是英宗的皇后，同时还是权臣铁木迭儿的义子与得力干将，在铁木迭儿死后，便成为铁木迭儿余党的首领。任御史大夫，并在禁军中任忠翊侍卫亲军都指挥使及左右阿速卫军。
既是朝廷重臣还兼任禁军指挥使，这在元朝时没有先例的，铁失没有被清除，这为之后的“南坡事变”创造了条件。要知道，元朝自忽必烈起，侍卫亲军已经在数量上远超怯薛，且其军事职能与我们传统的禁卫军类似。在改革之际，仍让铁失这颗最大的“雷”统领忠翊侍卫亲军及战斗力极强的阿速卫，这完全就是送人头!
1323年5月，元英宗与拜住在上都返回大都的途中，于上都西南约二十里的南坡驿休息时，铁失趁着夜深人静，与按梯不花、孛罗、月鲁帖木儿等16人，先截杀了拜住，而后铁矢亲手将元英宗斩杀于卧床之上，史称“南坡之变”。这也使得元英宗推行的“至治新政”戛然而止，对元朝产生深远的影响。
这一事变中直接参与的蒙古贵族不在少数，如按梯不花、孛罗、月鲁帖木儿、曲律不花、兀鲁思不花都是蒙古诸王，可见蒙古贵族对元英宗的仇视与对新政的排斥。因为废旧俗而对英宗心生不满、因得不到岁赐而对英宗痛恨不已，世袭特权利益严重受损的蒙古旧贵族对英宗新政的不满和抵制，是“南坡之变”发生的政治原因。
至此以后，元帝国再未出过能有所作为的君主，更无元英宗、丞相拜住这样能相得益彰的君臣。史书中称元英宗“果于刑戮”这才导致“奸党畏诛，遂构大变云”。说到底，如果元英宗真的果于刑戮，又为何一开始不把铁木迭儿党羽斩尽杀绝，又怎么会有后来的“大变”呢?元英宗要怪也只能怪自己太“善良”。
元英宗的离去，标志着“至治新政”的终结，元朝复兴希望破灭，也标志着大元王朝走向了由盛转衰的不归路。