公元918年六月初一日，前蜀皇帝王建去世。第二天，皇太子王衍继位，乃蜀后主。
王衍荒诞无道、贪玩好色，不重视朝政，把朝政甩给一帮废物，如宦官、狎客，有时间就偷偷出宫游山玩水。他有个优点，就是文章写得很好，很有文采，但写的都是浮艳之词。
前蜀在他的带领下往亡国的方向前进，他却全然不知，在派遣翰林学士欧阳彬去后唐互通友好后，他便以为高枕无忧了，下令把驻守在威武城的士卒撤走，又把关宏业所部调回王城成都，此外下令撤去驻守武定、武兴的三十七军。这一系列做法令人瞠目结舌。
王衍非常宠信一个宦官叫王承休，时任宣徽北院使。这个人很有意思，别看是一个功能不全的宦官，但是仗着皇帝的宠信，在成都购地建房，置办了一大片产业。不仅如此，他为了能让生活过得更滋润，竟然还娶了一个貌如天仙的严氏当老婆。书中记载：“承休妻严氏，有绝色。”就这样，一个假男人和一个真女人，在一起过上了“幸福美满”的生活。
王衍喜欢跑到宫外游玩，一次在王承休家吃席玩乐，王承休让自己妻子严氏陪同，王衍被这个绝色女子迷住了双眼，最后和严氏玩在了一起。
王承休在这件事情上表现得非常大度，不仅不生气，反而极力撮合二人，严氏便成了王承休得宠的工具。
乾德六年(公元924年)，王承休突发奇想，觉得一直待在都城太无聊了，想要去外面看看。于是就向王衍请求，想让他给自己放个外差。刚开始王衍死活不同意，因为王承休一走，身边少了一个一起干坏事的得力助手。最重要的是王承休外出，严氏也要跟随，这王衍是绝不同意的。
王承休看王衍不答应，便让自己的妻子严氏去做王衍的思想工作，后来经不住严氏的魅惑和死磨硬泡，最后给了王承休一个外放的差事，任王承休为天雄节度使，驻守秦州，今甘肃天水。
王承休走了，严氏也走了，王衍心里空荡荡的。好在王衍身边的“人才”比较多，说话都好听，王衍暂时还能忍受，可时间一长，王衍忍不了了，要去看严氏。而这个时候后唐庄宗命魏王李继岌、郭崇韬等率兵六万准备攻打前蜀。王衍仍然不管不顾，要去千里会情人。
王衍为了能见到严氏，全然不顾后唐军的威胁，以视察民情为幌子起身赶往秦州。群臣劝谏，王衍不理，纵使大臣们用尽浑身解数，怎么劝说王衍也不听。带着大军浩浩荡荡地出发了，去秦州见自己的情人。
王衍的做法寒了前蜀众人的心，前蜀的军队也充满了消极情绪，后唐的军队如入无人之境，各州县，在唐军入境之后，不仅没有抵抗，反而还持一种欢迎的态度。
当王衍得知唐军逼近成都后，才慌忙调头往回走，但为时已晚，败局已定。王衍上表乞降，后被带到洛阳，后唐庄宗赐诏给他说：“固当列土而封，必不薄人于险，三辰在上，一言不欺!”也就是说后唐庄宗一定会分封土地给他，厚待他，日月星为鉴，绝不骗人。
王衍信以为真，高高兴兴带着诏书给他的大臣们，可后唐庄宗采纳伶人景进的建议，诛杀王衍一行人。最后王衍一家人被诛杀。
后唐庄宗是要诛杀王衍一行千余人的，但最后只处死了王衍一家人，这要得利于一个宦官。
这是在唐朝就成了宦官的张居翰，张居翰在天复年间屠杀宦官时，受到节度使刘仁恭的保护，得免一死。庄宗即位时，他虽任枢密使，却不恃势弄权，十分低调。
庄宗下敕诛杀王衍一行人是张居翰宣旨，张居翰在查对圣旨后，觉得背信弃义、出尔反尔，不合天理人情，但碍于皇帝圣旨他只好将“王衍一行”改为“王衍一家”，最后王衍一家人被杀，前蜀百官及王衍的仆役等一千余人得免。
庄宗被弑杀后，张居翰辞职隐居长安，于天成三年(928年)四月二十七日病逝，终年七十一岁。张居翰改一字救千人美谈传千年。