幸免于难
燕元二年(385年)，慕容熙出生于常山。建兴八年(393年)，封为河间王。永康元年(396年)，随兄慕容宝奔赴龙城，拜为司隶校尉。
永康二年(397年)，段速骨作乱，慕容熙时年十三岁，慕容氏的诸王多被杀害，慕容熙向来受到高阳王慕容崇喜爱，而慕容崇是段速骨一党，所以慕容熙才免得一死。
永康三年(398年)，兰汗篡位，当时慕容垂的儿子只剩下慕容熙，遂封他为辽东公，承继燕祀。不久，慕容熙的侄子慕容盛杀兰汗复国，慕容熙被降爵为河间公，拜为都督中外诸军事、骠骑大将军、尚书左仆射，兼任中领军。跟随征伐高句骊、契丹，每次都是将领中最勇敢的。慕容盛称赞慕容熙英武果敢，有祖父慕容垂的风范，只是韬略不如他。
登基为帝
长乐三年(401年)，慕容盛被部下杀害，太后丁氏(慕容盛的伯母，慕容熙的嫂子)认为国家多难之际，应立年长者为君。群臣都希望立惠愍帝慕容宝第四子平原公慕容元，但是丁太后打算立慕容熙，于是废黜太子慕容定，把慕容熙迎进皇宫。大臣们劝他即位，慕容熙把皇位让给慕容元，慕容元坚决地让给慕容熙，慕容熙于是即皇帝位。诛杀了大臣段玑、秦兴等人，并灭其三族。慕容元因有嫌疑而被赐死。大赦罪在死刑以下的犯人，改年号为光始，改称北燕台为大单于台，设置左辅、右辅，地位仅次于尚书。
逼杀丁氏
当初，慕容熙与丁太后私通，所以被丁太后立为皇帝。 光始二年(402年)十月，慕容熙纳了原前秦中山尹苻谟的两个女儿为妃，长女苻娀娥，封为贵人;幼女苻训英，封为贵嫔。慕容熙对苻氏姐妹甚是宠爱。丁太后对此有怨愤而诅咒慕容熙，于是和哥哥的儿子七兵尚书丁信策划废黜慕容熙，改立章武公慕容渊为帝。慕容熙听到此事，非常愤怒，逼迫丁太后自杀，以皇后的礼节安葬，追谥她为献幽皇后。十一月初三日，诛杀了慕容渊和丁信。
兴建宫殿
光始三年(403年)五月，慕容熙大规模地建筑龙腾苑，方圆十多里，用二万多人服役。在苑内筑起景云山，广五百步，山峰高十七丈。又建起逍遥宫、甘露殿，房挨着房有数百间，楼台相接。开凿天河渠，引水进入宫中。又为他的昭仪苻娀娥挖曲光海、清凉池。在六月的酷暑天气，营建的士卒不得休息，中暑而死的人超过一半。
光始三年十二月二十日(404年1月18日)，立贵嫔苻训英为皇后，赦免境内死刑以下的犯人。慕容熙又向北攻打契丹，大败契丹。
痛失爱后
光始四年(404年)七月，昭仪苻娀娥去世，谥为愍皇后。追封苻谟为太宰，谥号文献公。皇后苻训英和昭仪苻娀娥姐妹，都很美丽，喜欢私下出外游玩宴乐，慕容熙不加禁止。慕容熙对二苻的要求一定听从，行刑论赏的大政事没有不听她们的。当初，苻娀娥生病，龙城人王温称说能治疗，没过多久苻娀娥就去世了。慕容熙痛恨王温荒诞，在公车门前将王温肢解并焚烧。皇后苻训英喜好游玩打猎，慕容熙听从她，北登白鹿山，往东越过了青岭，往南到了沧海，百姓为此困苦不堪，士卒有五千多人被豺狼咬死或被冻死。适逢高句骊侵犯燕郡，杀略一百多人。慕容熙攻打高句骊，让苻训英跟随，以冲车地道攻打辽东。慕容熙说：“等到铲平敌寇的城邑，我将要和皇后乘坐辇车进去，不让官兵们先登城。”于是城中严格防备，无法攻下。适逢下大雪。士兵死了很多，慕容熙便率兵返回。
慕容熙又模仿邺城的凤阳门，建造弘光门，台阶共建三层。光始六年(406年)，慕容熙和苻训英袭击契丹，害怕契丹军队强大，准备返回，苻训英不听从，便丢弃辎重，轻装袭击高句骊，绕行三千多里，兵马又累又冷，死掉的人一个挨着一个。攻打木底城，没有攻下而返回。
慕容熙将哥哥慕容宝的诸子全部杀害。大规模地兴建肥如城和宿军城，任命仇尼倪为镇东大将军、营州刺史，镇守宿军;上庸公慕容懿为镇西将军、幽州刺史，镇守令支;尚书刘木为镇南大将军、冀州刺史，镇管肥如。
慕容熙又为苻训英兴建承华殿，比承光殿高一倍。把土背到北门，泥土和粮食的价格一样。典军杜静拉着棺材赶到慕容熙的庭殿前，上书力谏。慕容熙极为愤怒，把他杀了。苻训英曾经在六月想吃精细的冻鱼肉，在十一月要生地黄，慕容熙都给有关部门下令一定办到，找不到的就加以处死，慕容熙就是这样残暴。
建始元年(407年)，皇后苻训英去世，慕容熙悲伤地号哭，捶胸顿足，就像死了父母一样，抱着苻训英的尸首，抚摸着说：“身体已经快凉了，生命就要完结了。”于是慕容熙倒下昏死过去，很久才苏醒过来。尸体都已经入棺，慕容熙又再打开棺材，和苻训英的尸体交媾。穿着斩縗丧服，吃粥。诏令百官在宫里集体举哀，命令僧徒穿白衣服。指令官员查考哀哭的人，有眼泪的就认为是忠孝，没有眼泪的就处罪，于是大臣们都特别恐惧，没有不含着辛辣的东西来使自己流眼泪的。慕容隆的妻子张氏，是慕容熙的嫂子，姿态容貌都很好，经常有巧妙的想法。
慕容熙准备用她为苻训英殉葬，就想用罪名杀了她，毁坏她给苻训英送来的靴子，发现里面有弊毡，于是赐死张氏。张氏的三个女儿给叔叔慕容熙叩头求他可怜，不要杀，慕容熙不听。诏令公卿以下直到老百姓率领全家去建造陵墓，费尽了仓库里积储的财物。陵墓深处有三个墓大，外围周长有数里长，里边绘有尚书八座的画像。慕容熙说：“好好建造它，我随后就要进入这个陵墓了。”有识之士认为这不吉利。右仆射韦璆等害怕被殉葬，都洗干净身子等死。把苻训英的陵墓称为徽平陵。慕容熙披头散发，光着脚，步行跟在苻训英的轜车后面发丧。轜车太高太大，无法出城门，就拆毁北门出去。长者老人在私下里互相说道：“慕容氏自己毁掉自己的大门，他的日子不会长久了。”
遭云弑杀
建始元年(407年)七月，中卫将军冯跋、左卫将军张兴，先前都因事获罪出逃在外，因为慕容熙施政暴虐，与冯跋的堂兄冯万泥等二十二人结盟，推举慕容宝养子慕容云为首领，派出五千多服役囚徒关闭城门拒守。中黄门赵洛生赶去报告慕容熙，慕容熙说：“这伙人不过是小盗贼而已，我回去以后将要杀掉他们。”于是整理好头发，穿好甲胄，奔驰回去赶赴祸难。晚上回到龙城，攻打北门未攻下，败逃进龙腾苑，穿着便服躲在树林里，被人抓住，慕容云得到慕容熙将其弑杀，将慕容熙及其诸子一同埋葬在城北。慕容熙时年二十三岁，共在位七年。慕容云将慕容熙葬于苻训英的墓中，谥号昭文皇帝。